淡季背景下，螺紋鋼上行乏力

進入6月以來,黑色金屬期貨品種整體走強,其中螺紋鋼主力合約期價自低位累計上漲近300元/噸,相應地華東地區現貨價格也提漲180—200元/噸不等。現階段,受益于近期國內宏觀利好政策,黑色金屬市場情緒迎來修復,鋼價自低位開始反彈,但由于其自身供需格局并未改善,后市鋼價繼續上行料將乏力。

市場悲觀情緒修復

驅動黑色金屬集體走強的主要因素在于宏觀政策方面。國內上月末公布的5月中采PMI數據為48.8,連續第3個月下降,市場開始預期國內將出臺相關刺激政策。隨后便有廣州支持房企與金融機構自動協商存量融資展期,青島等地出臺穩地產政策,杭州以及天津多地發布汽車購置補貼措施等。隨著宏觀利好政策如期出現,前期市場悲觀情緒迎來修復,工業品相關期貨集體觸底反彈。

從黑色品種自身基本面來看,變化并不大。鐵礦石市場需求良好,庫存處于低位局面,隨著市場情緒好轉,貼水修復邏輯支撐下,鐵礦石價格開始走強,繼而提振產業鏈信心。相應地,螺紋鋼則是延續低庫存、低供應格局,在宏觀氛圍向好和原料走強帶動下,鋼價同樣低位反彈。目前宏觀政策影響依然存在,市場情緒頻繁切換,因而螺紋鋼盤中走勢也是強弱快速變換,重點關注利好政策落地情況。

供需格局難好轉

螺紋鋼供需格局并未明顯改善,具體表現在以下兩個方面：

一是低供應格局迎來變化。近期,鋼價上行帶來鋼廠盈利改善,部分地區鋼廠開始復產,螺紋鋼產量迎來回升。鋼聯同口徑下,螺紋周產量最新值為273.41萬噸,連續兩周增加,累計增幅6.79萬噸。雖然目前產量增幅不大,但品種噸鋼利潤明顯提升,即期成本核算下華北、華東長流程鋼廠噸鋼利潤較好,預計螺紋鋼供應將延續回升態勢,屆時鋼價將持續承壓。

二是淡季螺紋鋼需求不樂觀。進入6月以來,螺紋鋼需求有所改善,周度表觀需求止跌回升,同口徑下,最新值為311.53萬噸,環比增加14.0萬噸,但依舊是近年來同期最低。相應地高頻終端采購量同樣表現為低位回升,全國主要貿易商建筑鋼材每日成交量6月均值為16.15萬噸,環比增加3.09%。不過,淡季背景下,螺紋鋼需求改善持續性存疑。這是因為,一方面,螺紋鋼需求面臨季節性走弱,按往年數據推算,高頻終端采購量6月環比下降的概率為75%,平均降幅為8.7%,而環比增幅均值僅為2.5%；另一方面,近期需求放量多為鋼價上行刺激投機需求所致,其同步指標并未提升,同期水泥出貨量連續兩周下降。目前來看,梅雨季、高溫天氣將至,螺紋鋼需求將下行,同時在房建用鋼需求難有增量的情況下,若項目資金問題遲遲不緩解,則需求難以改善。

綜上所述,近期國內宏觀政策利好持續發酵,市場情緒逐步回暖,驅動鋼價自低位開始反彈。但由于供應回升,且后續需求難以好轉,螺紋鋼期價仍以低位振蕩運行為主。