3月22日,唐山鋼坯價格創13年來新高,究竟是何原因導致鋼坯創新高的？

　　“鋼坯創新高的原因主要是唐山減排限產,唐山作為全國最大的鋼坯流出地,限產導致鋼坯供應量下降。”廣發期貨黑色系研究員周敏波說。

　　冠通期貨黑色商品分析師段珍珍認為,鋼坯價格走高的核心在于成本和政策支撐。爐料鐵礦石在經過2020年一整年的上漲后,價格已處于歷史高位,另外焦炭價格同樣在去年四季度抬升,導致鋼坯生產成本大幅上行。伴隨著年初工信部提出壓減粗鋼產量,粗鋼產量下降預期的背景下,今年鋼材供需有一定缺口,支撐鋼坯價格不斷走高。

　　“鋼坯自身基本面較好。唐山鋼廠鋼坯日均外銷量只有2.4萬噸左右,外銷量較少主要是因為之前鋼坯利潤倒掛,市場上鋼坯供給量本來就處于低位。還有唐山地區下游鋼坯庫存整體也保持在去年同期以下的水平,再加上近日供需錯配加快去庫速度,一系列鋼坯自身健康的基本面特征成為價格上漲的良好基礎。”三立期貨研究部部長喬喬說。

　　記者發現,鋼坯價格創新高的同時,近兩個交易日多個黑色系期貨品種卻出現大跌。

　　“螺紋鋼現貨價格下跌的原因有兩個方面：一方面期貨價格大幅走低帶動現貨價格回落,另一方面目前螺紋鋼需求表現不及預期,庫存去庫不理想,壓制現貨價格。”段珍珍說。

　　周敏波認為,螺紋鋼需求不如預期也是下跌的根本原因。當前螺紋是三高局面,高庫存,高價格,高利潤,近期鐵礦和焦炭價格下跌,導致螺紋利潤迅速往上擴大,當前現貨利潤已經達到500—600元/噸。從近期的成交和去庫情況看,螺紋需求呈現季節性回升,但需求強度弱于2019年同期。本周在產量下降2萬噸的情況,庫存才下降36萬噸,2019年同期每周去庫60萬—70萬噸,說明當前需求弱于預期。弱現實的情況下,預期上螺紋需求并沒太大亮點。螺紋鋼下游主要對應房地產,從2月房地產數據看,銷售情況很好,但新開工面積增速低于2019年,當然2月有春節的擾動,地產趕工是否持續需要進一步觀察。并且隨著房貸實際利率上升和銀行貸款穿透式檢查,預計后期地產銷售大概率下滑。疊加有電爐產量的調節,環保限產對螺紋產量抑制效果可能不如熱卷明顯。

　　段珍珍介紹,與唐山環保限產頒布的具體措施有關,限產一直持續到年底,據測算,2021年3月20日—12月31日影響鐵水量約3037萬噸,全年影響鐵水量約3555萬噸。與2020年實際產量比,預估下降約1126萬噸。鐵水產量下降,導致市場對于原料端需求預期下調,故周一鐵礦石和焦炭價格大幅下挫,主力05合約分別跌-5.9%和-7.31%。相對而言春節后焦炭價格下跌更為明顯,主要是春節后焦企庫存快速積累,焦炭供給寬松,而需求端受到鐵水產量下降預期,所以現階段焦炭現貨價格降價并未終結,走勢較弱。

　　周二鋼材現貨價格轉弱勢,午后隨期貨聯動,部分品種價格續降。其中唐山地區部分鋼坯資源出廠價降50元/噸；窄帶降60元/噸,中寬帶持穩；型鋼價格部分降30—50元/噸；上海、杭州地區三級大螺紋降30元/噸左右；熱卷市場多午后降價,上海降10元/噸,樂從熱卷降30元/噸。

　　對于后市,段珍珍認為,在粗鋼產量下降預期的影響下,整個黑色產業鏈維持成材強,原料弱的結構。鐵礦石05合約短期看不到太大下跌空間。首先環保限產對它的影響是雙向的,鐵水產量回落,導致鐵礦石需求預期回落,但是環保限產卻利多螺紋鋼和熱卷價格,鋼廠利潤不斷擴大情況下,鐵礦石下跌空間相對有限；其次,鐵礦石05合約貼水盤面240元/噸左右,盤面貼水品種隨時可能出現反彈；最后,現階段終端需求處于旺季,一定程度上支撐鐵礦石需求。所以對于鐵礦石這個品種來說,近期繼續做多有很大風險,而趨勢性做空還是得等基本面出現更加明確的變化。

　　“從利潤的角度看,黑色系商品整體上估值偏高,鐵礦已是全行業利潤最高的一塊。而環保限產改變了原料供需格局,在終端需求沒有變化的前提下,成本坍塌會削弱成材上漲的驅動力。”周敏波認為,今年有唐山減排限產因素在,后期黑色可能出現更多結構化行情,成材強,原料弱。相對看好熱軋價格,熱軋受環保限產影響大,同時目前庫存情況好于往年,從2月份數據看,熱軋下游制造業的需求保持景氣。

　　喬喬認為,“碳中和、碳達峰”的宏觀目標已經在體現在鋼鐵行業的具體政策上,唐山地區也發布了近幾年執行時間最長的限產文件,再加上正常終端需求持續恢復,以及降庫趨勢形成,均對螺紋鋼高位價格形成支撐。但政策落地對原料端價格也形成天然的壓制作用,整體以做多盤面成材利潤為主。