北方部分城市黃沙漫天再度吹起了鋼市對環保加嚴、產量限制的擔憂。15日早盤,國內鋼材原料期貨價格大幅下挫。截至上午收盤,鐵礦、焦煤主力合約跌幅均在4%以上,焦炭下挫近3.6%。相比之下,成材期價走勢堅挺：螺紋小跌、熱卷微漲。原料下跌、成品價格堅挺,暗示鋼鐵行業利潤前景向好,A股鋼鐵板塊也在15日早盤時段一度領漲市場。

　　機構分析認為,此次唐山限產升級無疑帶來鋼材供應減少,對原料端形成明顯利空。但其對成材價格的影響或已經反映在當前價格中。后期成材真實需求將是價格走向的關鍵。

　　唐山限產加嚴供應端題材發酵利空原料

　　3月15日一早,北方大風和沙塵的圖片刷爆朋友圈。根據北京市生態環境監測中心的數據顯示,目前北京市首要污染物為PM10,空氣質量已經陷入嚴重污染水平。預計將持續一天的大風和沙塵天氣再度將“環保、限產”這個黑色系商品繞不過的主題擺上了臺面。

　　其實,在此之前,限產題材對黑色系商品的影響就已經開始了。3月初,唐山市開展大氣污染綜合治理攻堅月行動,雖然拉響了年內第五次二級響應。3月11日,生態環境部部長黃潤秋到唐山市暗訪唐山,發現4家鋼企減排造假。目前,唐山市已對四家企業予以行政處罰,對相關企業負責人予以行政拘留,企業績效評級全部降為D級,暫扣排污許可證。

　　“環保政策年年有,但往年落實情況不盡如人意。”中信建投期貨黑色商品研究員趙永均在接受新華財經采訪時表示,因此,此次環保限產升級與前幾次最大的不同在于落實情況。

　　據他介紹,從3月4日開始至3月12日中午前,唐山累計新增高爐檢修31座,影響日度鐵水產量9.91萬噸；成材方面,明確告知協議戶或者客戶減少發貨量或者延遲發貨的鋼廠不低于10家,品種以板材(卷板、帶鋼)為主。

　　據中國鋼鐵工業協會統計,3月上旬,重點統計鋼企粗鋼日均產量較2月下旬下降了2.08%、鋼材日均產量下降了10.97%。

　　“此次唐山環保限產是為了‘退后十’這個大目標,這也是年度目標,不光唐山要退出后十,河北省總共四個城市都要退后十�！壁w永均進一步說,減排的目的是為了改善空氣質量、排名下降,減排只是手段,而不是目的。唐山限產的升級對于鋼材供應的減少是毋庸置疑的。

　　光大期貨黑色團隊也認為,唐山限產政策仍在持續發力,對供應端持續形成收縮預期�！拔矣X得碳減排基本是以唐山為試點了,今年會非常嚴格,近期力度也很大。”光大期貨黑色研究總監邱躍成也在交流中表示,限產嚴對原料是利空的。

　　這一判斷也在盤面上得到了印證：15日早盤,作為鋼材原料的焦煤、焦炭和鐵礦價格大幅下挫,而螺紋、熱卷等成材價格則相對堅挺。

　　盤面價格已有反應后期走勢仍需關注需求端

　　前期鋼價的走強很大一部分原因在于對“金三銀四”旺季需求的樂觀預期。那么此次唐山限產升級是否會與旺季的需求形成合力,推動鋼價再攀新高呢？

　　“目前無論是對需求的樂觀預期還是唐山限產的升級都已經交易在(螺紋)盤面價格上,低基差便是很好的說明�！壁w永均說,在需求樂觀預期已經注入盤面價格的情況下,3月份鋼材的實際需求則是檢驗盤面價格是否被高估的重要指標。

　　邱躍成也認為,環保升級更多是利空原料,相對看成材價格已經很高了,“前面需求預期打得比較足,后面要驗證真實需求了。”

　　“如果3月需求能夠符合市場的預期,那么唐山限產以及需求將會產生合力,進一步推動鋼材的價格；如果低于預期,那么原料價格的下跌將會使得鋼材成本失去支撐,鋼材價格則需要回落來進行調整�！壁w永均補充說。

　　“今年的螺紋無論是從累庫量還是庫存峰值來看都處于較高水平,整體庫存壓力依然較大�！惫獯笃谪浐谏珗F隊表示,當前螺紋仍處于弱現實強預期的局面,弱現實主要是高產量、高庫存,強預期主要是全球經濟復蘇及去產量政策發力,近期這兩方面持續博弈導致盤面震蕩加劇。“由于市場對碳減排有較強預期,最近鋼鐵股走的不錯。”邱躍成說。

　　當前,螺紋價格彈性主要受到需求推動或去庫速度推動。從上周的表觀消費來看,需求恢復的不錯,我們預計螺紋價格偏強運行為主。

　　“當前,螺紋價格彈性主要受到需求推動或去庫速度推動。從上周的表觀消費來看,需求恢復的不錯,我們預計螺紋價格偏強運行為主。熱卷受唐山限產影響更大,預計產量難以出現增長,供給向下、需求向上�！壁w永均說,而原料端鐵礦基本面逐漸向寬松發展,鋼礦短期供需節奏明顯劈叉,預計繼續提振螺礦比走高。