甲醇基本面無實質改善 成本高庫存高

　　綜上所述，甲醇進口量回升，庫存累積，加上當前正處于下游需求淡季，基本面不支持期現貨價格大幅度反彈。周四期貨盤面收陰，價格繼續上行受阻，操作上投資者可以關注外盤甲醇進口成本和期貨盤面的價差變動情況，如果外盤甲醇報價依然保持在330美元/噸的水平，期現貨套利機會的出現將會限制甲醇期貨價格上行的空間。

　　上周國內市場傳出天然氣提價的消息，引發了甲醇現貨市場推漲甲醇的熱情。據西北甲醇生產企業介紹，每生產一噸甲醇需要消耗近一千立方米天然氣，天然氣價格每上漲0.1元/立方米，國內天然氣制甲醇生產成本將會抬升100元/噸，而根據市場傳聞，本次天然氣價格上調幅度在0.2元/立方米，對應每噸甲醇成本上漲200元。以西北地區為例，當地氣制甲醇成本在1700元/噸附近，本次提價后甲醇的生產成本將會提高到2000元/噸附近，目前企業的出廠價報2150元/噸，一噸甲醇有450元的利潤。天然氣提價后企業的生產利潤將會有所壓縮，但暫時還不影響企業的開工情況，短期內甲醇的供應不會受到天然氣提價影響。

　　上周，鄭商所先后兩次發文從1506合約開始調整甲醇期貨交割升貼水、合約大小，以及期貨保證金比例，并將甲醇合約代碼由ME調整為MA。投資者對此非常關注。MA1506合約掛牌第一天成交2100多手，收盤持倉1200手，成交比較活躍，主力ME1409合約持倉量和成交量持續攀升，期貨價格從底部反彈。

　　天然氣提價增加甲醇生產成本

　　進口到港增加，社會庫存累積

　　今年外盤甲醇裝置運行比較正常，國際甲醇供應充足，東南亞和中東甲醇源源不斷地運往中國，進口量較前期增加明顯，從而帶動港口庫存從底部回升。5月國內甲醇進口量在38萬噸左右，預估6月進口到港將增加到45萬噸，而國內正值甲醇消費淡季，下游采購不多，港口庫存在不斷累積。最新數據顯示，國內港口甲醇庫存在65萬噸，已經回升至去年同期水平，比一季度末總庫存量增加26萬噸，特別是華南地區甲醇基本滿庫，未來還有大量甲醇到港，后期現貨市場將面臨較大的供應壓力。

　　最近一周港口現貨價格大幅反彈，主要是由于港口貨源比較集中，貿易商封盤拉高現貨價格，港口甲醇在跌破去年低點后快速反彈150元/噸，其中華東由2500元/噸反彈到2650元/噸附近，華南有2470元/噸反彈到2630元/噸附近。最近兩天港口市場的表現開始走弱，華東價格報價到2620元/噸，華南報價回落到2580元/噸，下游買家對6月和7月甲醇報盤興趣不大。

　　合約規則小改，市場參與熱情高漲

　　上周交易所公布了甲醇調整為小合約后，投資者對甲醇期貨后期活躍度的提升有了很大信心，參與熱情較高。上周五到本周四，甲醇期貨主力合約持倉增加1.2萬手至6萬手附近，而且連續五個交易日主力合約成交量均超過10萬手。

　　但從合約本身來看，本次調整沒有增加期貨交割庫，也沒有修改交割的質量標準，而且小合約是從1506合約開始執行，對當前主力合約的價格影響比較小，如果存在所謂的“蝴蝶效應”也多是市場資金的短期行為，在基本面并沒有明顯改善的情況下，甲醇期價下跌概率大。