水泥行業,因其運輸半徑屬性,行業注定形成區域性寡頭格局,而單區域的下游需求爆發完全能推出一兩支水泥大牛股,前有跟隨粵港澳大灣區騰飛的華潤水泥,今天往后,可能就是抱住西部基建加速開發大腿的西部水泥了。

　　基建等待爆發,西部看點足

　　基建增長穩健,后續還有爆發可能。智通財經APP了解到,基建方面,目前2018年密集批復的基建項目已開始進入落地和施工階段,1-4月狹義基建投資3.50萬億元,同增4.4%,增速與1-3月持平；1-4月廣義基建投資4.12萬億元,同增2.97%,增速較1-3月略有提升,基建投資總體延續2018年四季度以來溫和回升趨勢,政策寬松效果仍在顯現。

　　2019年3月份地方債與城投債凈融資額達5400億,且在財政前置發力下,今年一季度首次出現近5000億元的財政赤字,前4月新增專項債7070億元,完成年度計劃2.15萬億元的32.9%,且財政部表示爭取9月底前完成新增債券發行,為基建提供了實質性的資金支持。

　　目前4月基建項目新增訂單規模已經超4000億元,同比增速超25%,并且以交通基礎設施為代表的基建項目審批明顯加快,為后期基建投資的“井噴”創造了可能性。因此接下來的二、三季度,基建投資增速仍有可能超預期。

　　其中,西部開發早已被標記為重點。據了解,早在3月19日,中央深改委第七次會議審議就通過了《關于新時代推進西部大開發形成新格局的指導意見》,重點強調要更加注重抓好西部大開放,發揮共建“一帶一路”的引領帶動作用,加快建設內外通道和區域性樞紐,完善基礎設施網絡,提高對外開放和外向型經濟發展水平。

　　官方已表態,至2019年要加快成貴高鐵建設,盡快開工建設川藏鐵路、渝昆高鐵、西渝高鐵等大通道,加快建設一批高速公路,拓展區域連接線。與此同時,規格更高,規模更大的一帶一路峰會舉辦,也有望推動重大項目新簽和生效,提振板塊信心。

　　西部有序推進,水泥已先行

　　2019年一季度以來,得益于西部地區基建補短板項目的大量開工建設,區域市場水泥需求量大幅提升。雖然產品價格較去年同期略有下降,但因總體需求不斷提升,甘肅和青海水泥市場產銷兩旺,總體呈現穩中有進的態勢。

　　據了解,一季度甘肅和青海水泥產量分別同比增長31.83%和9.54%,西北地區3月末水泥均價達到365元/噸,同比小幅上漲,水泥量價共振,帶動收入增加明顯。短期看,當前庫容比接近50%,處于近幾年的低位,隨著天氣回暖,開工有望引來小旺季,進而推升水泥價格走高。

　　有西北地區的水泥企業人士表示,由于市場需求旺,很多公司都處于滿產狀態,加上甘肅即將投產的兩條5000噸生產線,總體產能才基本能滿足區域市場的用量需求。而且,西北水泥平均價格上漲趨勢是各區域中最穩健的,明顯差別于全國水泥價格指數走勢的近期大幅回調。

　　因此,西北區域性水泥龍頭企業,受益性當十分明顯。其中甘、青兩地最大龍頭是A股板塊的祁連山,而港股板塊中直接受益的區域龍頭西部水泥,正是西北五省景氣度居前的陜西省水泥領軍者。

　　多重利好加持,西部水泥騰飛正當時

　　西部水泥是陜西地區的絕對龍頭。智通財經APP了解到,公司目前共擁有產線21條合計熟料產能1906.5萬噸/年。其中在陜西擁有17條產線合計產能1534.5萬噸,位居陜西省熟料產能首位,是行業的絕對領軍者。

　　此前,海螺水泥曾試圖合并西部水泥。公司目前第一大股東仍是盈亞投資有有限公司,擁有32.3%的西部水泥股權,第二大股東是海螺水泥,擁有21.1%的股權。早在2015年6月,西部水泥針對海螺定向增發,海螺也以16.67%的持股比例占據第二大股東之位,此后,海螺通過在二級市場繼續增持,將持股比例增至21.1%,但最終還是沒能成功將西部水泥收入囊中。這一定程度反應出了西部水泥在區域中的地位,目前公司仍存在被收購兼并的可能。

　　從供需格局來看,西部水泥未來盈利還是有足夠保障的。智通財經APP了解到,需求端除了前文提及的西部基建加速開發,地產端需求依舊不悲觀,長期看,關中城市群建設支撐區域中長期水泥需求；從短期看,2019年陜西省的棚改力度依舊約有10個點的正增長,新開工數據還有望超預期。

　　而在供給端,陜西省水泥步入存量競爭格局時代,目前區域前四大龍頭市場份額達到80%,供給端約束力度足夠強。同事,雖然2019年陜西省的行政性錯峰生產力度與2018年同比持平,但伴隨著陜西海中貿易平臺的建立,龍頭間協同力度有望增強,因此陜西省2019年的水泥供給端約束力度會比2018年更強。

　　截至目前展望,西部水泥2019年噸毛利有望同比提升10元左右,銷量方面有5%的同比提升可能,以此為基礎測算,西部水泥2019年市盈率有望降至3倍多,很大概率打出公司歷史估值新低。這樣的西部水泥,已具備較強的可關注價值。