春節“透支”消費“后遺癥”顯現雞蛋短期反彈無望

　　當前正處于元宵節后,市場仍受到春節透支性消費的影響。到2月底3月初,銷區消費有緩慢恢復的可能,但淡季終究是淡季,現貨價格上漲仍然需要供給側的配合。

　　市場供大于求

　　春節前,市場已經有些許蛋價走弱的端倪顯現。一方面,春節前的蛋價上漲幅度不高,市場上沒有出現供給緊張或需求旺盛的局面；另一方面,北上廣等主要銷區價格在高位持續的時間不長。然而,隨著春節離去,市場需求大幅下降,渠道庫存急需消化,從而導致春節后蛋價斷崖式下跌。從跌幅上看,春節1.2元/斤左右的跌幅仍在正常的范圍內,并未引起市場恐慌。

　　盡管元宵節前北方局部地區蛋價有略微反彈,但是全國主產區整體價格仍被壓制在盈虧平衡點下。反過來,蛋價低迷也反映了市場整體供大于求的事實。我們根據過去兩年的調查發現,盡管湖北、山東等產區有明顯的養殖去產能情況,但是東北和西南地區的養殖擴張速度也不可忽視。近年來,人口增長減緩是需求增速下降的直接原因,一增一減之間,逼迫雞蛋養殖行業回到虧損周期。

　　現貨表現不佳

　　根據歷史規律,雞蛋一年當中至少有兩個消費旺季和一個消費淡季,其中兩個消費旺季以春節和中秋節為核心驅動因素,而淡季一般出現在春節后。雞蛋消費淡季產生的原因：一是在于春節的透支性消費導致春節后短暫的消費真空,加劇庫存壓力；二是春節和中秋節之間時間間隔較長,而其中的清明節、端午節等節日的消費拉動作用并不突出。

　　當前正處于元宵節后,市場仍受到春節透支性消費的影響。到2月底3月初,由于學生返校和外出務工人潮的配合,銷區消費有緩慢恢復的可能,但淡季終究是淡季,現貨價格上漲仍然需要供給側的配合。屆時如果沒有大量的淘雞,那么市場則需要等到中秋節前備貨啟動之時,才能夠有大幅上漲的機會。

　　近月行情偏弱

　　對于雞蛋1905這個傳統的淡季合約來說,本年度的行情更加偏弱。即便2018年處在盈利周期中,1905合約價格也來到過3200元/500千克的位置,但是在近年來的虧損周期下,1905合約很難獲得反彈動力。操作上可適當參考40日均線,采取逢高沽空的交易策略。相對近月合約來說,1907、1908、1909合約有望收益和中秋節蛋價上漲,可在持有近月空單的情況下,利用遠月多單進行風險控制。

　　盡管3—5月屬于雞蛋消費淡季,但是仍需注意可能發生的相關風險。其一,當前愈演愈烈的非洲豬瘟極有可能引起豬價大幅上漲,從而導致相關食品價格的波動,屆時盤面有可能會出現情緒性的大幅拉升；其二,盡管當前養殖戶尚沒有恐慌性地淘汰老雞,但是隨著蛋價持續低迷,后期可能出現的大規模淘汰也將利好蛋價。不過,在這一切沒有發生之前,雞蛋仍將維持偏弱局面。